David Barros

L3Harris Technologies es todo un empresón. TIER 1 de la industria de Aeroespacio y Defensa (A&D), líder en telecomunicaciones y sistemas de misión, posee todas las cualidades que se le exigen a una empresa de este sector: (i) crecimiento estable y predecible, (ii) altos retornos sobre el capital, (iii) MOATs o fosos defensivos y (iv) buen trato al accionista. Tras analizar las principales empresas de Aeroespacio y Defensa en Europa vamos ahora con una de las grandes americanas.

L3Harris Technologies es una empresa tecnológica estadounidense que se formó a través de la fusión de L3 Technologies y Harris Corporation en 2019. Especializada en defensa, comunicaciones y tecnología de la información, L3Harris ofrece soluciones avanzadas en áreas como sistemas aeroespaciales, sistemas de comunicaciones, guerra electrónica, inteligencia, vigilancia y reconocimiento (ISR), y sistemas espaciales y marítimos. Empresa cotizada desde 1994, actualmente tiene una capitalización bursátil de 35.000 millones de dólares. Cotizada bajo el ticker LHX en Nueva York.

Segmentos en los que opera L3Harris

Aquí puedes ver los 3 segmentos o unidades de negocio en los que opera la compañía:

(i) Integrated Mission Systems,

(ii) Space & Airborne Systems y

(iii) Communication Systems. Como puedes ver la empresa tiene diversificados sus ingresos, 17.100 millones de dólares en 2022, entre las tres unidades de negocio.

Meter cuadro con Ingresos, marge operativo y % por línea de negocio y año. Sacar de Refinitiv.

En comunicaciones tácticas tienen +45% de cuota de mercado mundial, líder indiscutible. El 50% de su negocio de comunicaciones está en EEUU (US Force, US Navy y US Army) y el 50% restante es negocio interncional, principalmente las Fuerzas Armadas de otros países occidentales.

La empresa, al igual que otros lideres del sector Aeronáutico y Defensa Nacional tiene un trato muy favorable hacia sus accionistas, un punto que el mercado recompensa con altos múltiplos en sus valoraciones (multiplos P/E). Reparto de dividendos, recompras y evitar la dilución de los accionistas son sus principales formas de crear valor.

La creación de valor y asset Allocation (asignación de capital) de L3Harris

Esta slide me encanta, explica muy bien cómo la empresa está focalizada en la creción de valor y la estrategia que sigue para ello: performance, crecimiento e innovación.

Como he comentado al inicio, la empresa se caracteriza por una buena asignación de capital y trato excelente al accionista, lo cual se puede observar a través de la asignación de capital. En esta imagen se puede ver dicha asignación para el periódo 2019-2025 (estimado).

• Dividendos. En 2022 pagó 864 millones de dólares a sus accionistas. En el primer trimestre de 2023 (1T 23) pagó 220 millones de dólares. Es un dividendo creciente, ha pasado de 0,75$ al trimestre en 2019 a 1,14$ al trimestre actualmente.
• Recompra de acciones. En 2022 destinó 1.071M a las recompras (frente a 3.583M en 2021). Sólo en el primer trimestre de 2023 ha recomprado acciones por valor de 396M. Por tanto, si tenemos en cuenta que el precio de la acción ha caído más de 20% en el último año, podemos asumir que la Compañía considera que el precio de la acción está cotizando con descuento.
• Pago de la deuda. El objetivo de la Sociedad es pagar su bono de 800 millones de dólares con vencimiento en junio de 2023 con caja y alcanzar su objetivo de Deuda Financiera Neta (DFN) / EBITDA por debajo de 3x.
• Adquisiciones (M&A). El crecimiento inorgánico es un punto relevante dentro de su estrategia de crecimiento, por tanto seguirá realizando adquisiciones en los próximos años. La más reciente, Aerojet Rocketdyne por 4.700M de dólares, lo que supone un múltiple de 12x EBITDA de 2024. Inicialmente Lockheed Martin había intentado comprar Aerojet, pero la transacción fue frustrada por la Federal Trade Commision (equivalente a la CNMC en España).

Previsiones de L3Harris Technologies

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*Nota*: No mantengo relación comercial alguna con la empresa o gestoras de los productos mencionados. Este es un artículo con fines divulgativos y en ningún caso es recomendación de inversión.